【MarketWatch弗吉尼亚4月1日讯】周一晚间，众多主流财经媒体的大字标题都在谈论着股市刚刚结束的是如何糟糕的一个季度。

　　不错，这的确是一个糟糕的季度，至少站在那些主流市场指标的立场上，我们实在无法做出别样的结论。

　　不过，必须指出的是，的确有一个市场主流指标在刚刚结束的季度当中是有所斩获的。尽管有些人可能不认同它作为“主流”指标的定位，但至少它过去曾经拥有这样的身份，事实上，它曾经比任何当今的主流指标都更要有名，除了道琼斯工业平均指数。

　　是的，我说的就是道琼斯交通运输业平均指数。在今年前三个月当中，道琼斯工业平均指数下跌了7.6%，标准普尔500指数下跌了10%，但是道琼斯交通运输业平均指数却上涨了4.7%。

　　毋庸赘言，对于股市而言，分歧永远都不是什么新鲜事。因此，即便道琼斯交通运输业平均指数在第一季度逆势上扬，也会有人说这并不值得大惊小怪。

　　问题在于，道琼斯交通运输业平均指数在第一阶段的强势从几个角度说来都是非常值得关注的。首先，这一涨势是发生在原油价格上涨5.8%的背景之下。对于交通运输行业而言，燃料开支是最主要的成本项目之一，但是尽管油价猛涨，交通运输业指数却仍然在今年前三个月中获得了4.7%的斩获。

　　那么，道琼斯交通运输业平均指数和市场的其余部分之间究竟是有什么不同呢？

　　交通运输业指数强势中另外一个值得关注的侧面在于，它的表现使得古老而权威的道氏理论发出了买进的讯号。这一理论是最古老的随势操作体系之一，至今仍然在市场上拥有广泛的支持者。尽管体系的追随者并不是对它所发出的全部讯号都百分之百的认同，但是他们心中的体系大略都是一样：当道琼斯工业平均指数和道琼斯交通运输业平均指数都达到意义重大的新高时，买进讯号就宣告出现；相反，当两个指数都创下重大的新低时，就是卖出的讯号。

　　如果两个指数向着相反的方向运动，或者用道氏理论的习语说来，即所谓“非确认”状态，则意味着市场是处于转折点上。

　　在最近的交易日当中，像这样的情况已经出现了不止一次。首先，三月上旬时，工业指数重访了一月的低点，而交通指数却没有。然后，三月下旬时，交通指数突破了二月的高点，而工业指数却无所作为。

　　那么，这一切意味着什么呢？为了找到答案，我转向了三家奉行这一理论的通讯：Dow Theory Letters，编辑罗素(Richard Russell)；Dow Theory Forecasts，编辑莫伦尼(Richard Moroney)；TheDowTheory.com，编辑夏纳普(Jack Schannep)。

　　有趣的是，尽管这三份通讯在一系列问题上彼此之间都存在着相当的歧见，但是他们在一点上却表现出了或多或少的一致，那就是认定这些非确认状态为买进讯号的出现奠定了基础。尤其需要指出的是，他们强调，一旦工业指数加入交通业指数的行列，一同突破二月高点，则“牛气”就将非常明显了。

　　换言之，我们就需要关注道指何时会突破12743.19的点位了。要达到这一水平，道指其实只要从3月31日的收盘点位上涨3.9%就可以了。

　　换言之，买进讯号距离我们其实并不遥远。

　　与此同时，三份通讯都表示，如果交通业指数步工业指数的后尘，急遽下滑，乃至于跌至一月的低点之下，则对于市场而言，这就是个值得担心的讯号了。

　　莫伦尼在3月31日的通讯中谈到了这一问题：“投资者必须当心的是，我们正在进入盈利季节，对于股市而言，这往往都是一段波动十足的时间。一方面，好于预期的盈利消息完全可能推动工业指数涨至12743.19点之上，而另外一方面，令人失望的消息也可能会让两个指数都走向更低的水平。”

　　“想要猜测市场究竟会向着哪个方向运动，在短期之内，这总是一种愚蠢者的游戏。我们最好还是让两个指数自己来将事情说清楚，根据它们的具体走势而非猜测采取行动，毕竟猜测是可能猜错的。”

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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