黄金期货的挂牌终于敲定。2007年12月29日,,上海期货交易所发布公告称经中国证监会批准,,上期所已完成各项准备工作,,将于2008年1月9日挂牌交易黄金期货合约。

　　与之前的征求意见稿相比,,此次正式推出的黄金期货合约明确了两点内容。第一个就是自然人不能参与交割;第二就是加大了合约规模,,由每手300克上调到每手1000克。但是业界关注的商业银行等金融如何参与交易的问题仍悬而未决。

　　加大合约规模

　　相对于仍然待字闺中的股指期货动辄百万的单手交易额,,黄金期货的设计初衷就是要得到中小投资者的青睐。征求意见稿之中每手300克的合约设计也体现了这一思路,,每手交易的保证金不足4000元,,资本市场上的绝大多数都是黄金期货的潜在投资者。"黄金期货其实就是股指期货的小合约",,金鹏期货总经理助理陈旭这样评价。

　　但是这样的期待让有关部门担心黄金期货推出会有大量的散户盲目杀入,,造成灾难性的后果。资深业内人士说,,风险"就像刚学会游泳的人去横渡英吉利海峡一样大。"

　　正式挂牌交易的合约标准大幅提高,,从每手300克提高到每手1000克。按照金价200元左右计算,,每手黄金期货的最低保证金提高到1.5万以上。根据上期所官方网站上的说法,,此次提高是为了一方面减少风险承受能力不足的投资者参与黄金期货交易,,另一方面也方便机构投资者参与,,有助于国内外市场接轨。

　　个人不得交割

　　同时上期所表示"为了强化风险控制",,规定自然人客户持仓不允许进入交割月,,不得参与黄金期货的实物交割。上期所相关负责人同时表示期货市场的主要功能是价格发现和套期保值,,实物交割不是期货交易的主要目的。如果自然人确实需要购入现货黄金,,应该通过银行或现货市场交易等渠道及方式实现。

　　根据中国期货业协会研究部人士介绍,,我国现阶段黄金作为战略物资,,交易并未完全放开,,对于黄金的实物交易需要资格方面的认证。"即使资格问题能够得到解决,,但由于黄金交易需要出具增值税发票的问题,,能够选择实物交割的也只能是法人单位中的增值税一般纳税人。"自然人不得参与交割似乎一劳永逸地"解决"了业内担忧的交割问题。

　　但是一些交易商却有理由更加担心。虽然期货的交易不是以交割为目的,,但是由于可以进行现货交割,,所以期现之间的套利决定了期货、现货价格之间的相互影响。"现在的期货市场还是散户的市场,,明确黄金期货不让交割,,没法通过现货进行套利,,我们担心会出现大量的逼仓、轧空等问题。"浙江某大户忧虑道,,"解决了交割上的难题会不会造成交易上更大的风险?仅仅靠交易所的监控是不是能杜绝?最起码这也是从交易制度上给交易所自己制造了很多麻烦。"

　　隔离金融机构

　　国际市场上"忽视"这一问题,,是因为大量的基金、投资银行等金融机构参与其中,,是市场上的绝对主力。但是目前国内市场金融机构如何参与黄金期货,,在挂牌前上期所仍然没有解决方案。

　　目前国内的商业银行很多都向客户提供黄金交易,,也都希望有途径可以进行套期保值,,而新的<期货交易管理条例>也删除了金融机构不得参与期货交易的规定。但是在翘首期盼的黄金期货上,,商业银行还是只能作壁上观。

　　内部人士说,,虽然法律已没障碍,,但是缺少实施细则,,金融机构通过什么途径,,以什么身份可以进入期货市场,,还需要银监会、证监会、保监会和央行进行大规模的协调。短期内解决的希望不大。

　　没有金融机构的参与,,黄金期货市场还将是一个各类散户交易的市场。